中信证券在报告中提到，当前市场环境与2014年底有些相似之处。例如，投资者在港股、小盘股和一些产业赛道上已获得一定收益，新产品发行也逐步回暖。非金融板块的盈利预期接近底部，投资者情绪有所改善，但信心仍在恢复中。政策方面，反内卷和刺激内需已成为明确目标，相关政策出台和调整只是时间问题，“十五五”规划可能带来新的方向。目前市场上缺少的是一个触发点，可能是中美政策变化超出预期，或是科技产业出现新动向。 从配置角度看，中报季我们仍坚持三条主线：一是具备明显产业趋势的行业，如人工智能和创新药；二是业绩与估值相匹配推动的行业，包括通信、电子中的北美算力链、有色金属和游戏行业；三是具有一定主题性质及持仓博弈机会的行业，比如军工以及与反内卷相关的新能源领域。总体来看，有色金属、AI硬件、创新药、游戏和军工板块的轮动，可能仍是中报季的主要节奏。