2025年上半年国民经济稳中有进，家居行业表现分化

宏观经济增速超预期，消费政策助力显著

7月15日，国家统计局发布数据显示，2025年上半年GDP达660536亿元，同比增长5.3%。其中一季度增速5.4%，二季度回落至5.2%，稳中有增趋势明显。规模以上工业增加值同比增长6.4%，较去年全年提升0.6个百分点；6月当月增长6.8%，环比提升1.0个百分点，超出市场预期。

据财信证券分析，工业增长主要受益于中美关税暂缓推动出口回暖、高技术制造业增速达9.7%及原材料价格回升带动上游行业改善。

消费端，上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，较去年全年提升1.5个百分点。政策驱动的“以旧换新”发挥了重要作用，家电、办公设备、通讯器材和家居类商品零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%和22.9%。

但需注意，居民“多储蓄、少消费”短期难改，消费意愿动力不足。居民存款占GDP比重仍在上升，上半年边际消费倾向持续下行。

天风证券指出，下半年消费修复仍需政策发力。1380亿元以旧换新资金将在三、四季度分阶段释放，扩内需政策持续推进，消费增速有望维持韧性。

房地产降幅收窄，整体仍处筑底阶段

上半年，全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，较去年同期收窄15.5个百分点；销售金额下降5.5%，收窄19.5个百分点。二手房交易量同比增长，但新房价格仍在下降通道。

6月，一线城市新房价格环比下降0.3%，二线城市下降0.2%，三线城市下降0.3%。同比方面，一线城市新房价格下降1.4%，降幅收窄；二三线城市分别下降3.0%和4.6%，降幅也较上期收窄。

财信证券认为，房地产价格下降收窄与去年同期低基数有关，但价格持续负增长表明市场尚未止跌，仍处于筑底阶段。

投资端同样承压。上半年全国房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积下降20%，施工面积下降9.1%，竣工面积下降14.8%，降幅虽收窄，但整体仍低迷。

家居上市公司业绩两极分化

在宏观经济回暖与房地产压力共存背景下，家居上市公司业绩呈现明显分化。据家居新范式统计，截至7月15日，35家家居上市公司中，15家预计净利润增长，21家预计下滑。

• 增长方面：海象新材预计净利润同比增长933.86%-1299.25%；真爱美家预计增长378.11%-599.66%；友邦吊顶、梦百合、三棵树、我乐家居等增幅也超100%。
• 下滑方面：丰林集团、全筑股份、坚朗五金预计净利润降幅达600%-800%；皮阿诺、中源家居、海鸥住工、扬子新材、海螺新材、蒙娜丽莎等降幅亦超100%。

家居上市公司业绩分化：出海寻机遇挑战 海内外市场冰火两重天

35家家居上市公司中，有17家实现盈利，其中科达制造、三棵树、匠心家居、真爱美家等公司净利润较高，预计上限均超过2亿元；另有18家公司预计亏损，红星美凯龙预计亏损达到15.90-19.20亿元。

业绩表现良好的企业普遍将原因归结于经营改善、成本管控与海外市场拓展。例如，三棵树根据市场需求调整和优化产品结构，并强化费用管控；匠心家居积极开拓海外市场，推动产品结构升级，降低运营成本。

另一方面，部分上市公司表示，市场环境复杂多变、终端市场需求减弱、行业景气度降低及竞争加剧导致净利润下滑。皮阿诺称，受行业整体景气度、消费趋势变化及市场竞争影响，公司业绩承压。

值得注意的是，部分企业海外业务遭遇挑战。海鸥住工外销收入同比略有下滑；惠达卫浴受地区冲突、关税政策变动及出口退税政策调整影响，海外毛利率下降。

行业展望：上半年GDP增长5% 宏观经济未明显带动家居产业

尽管2025年上半年我国GDP增长幅度稳定在5%以上，但宏观经济改善尚未有效传导至家居行业。受房地产下行压力、居民消费意愿不足等因素影响，行业持续呈现结构性分化。部分企业通过提升经营效率、拓展海外市场等方式增强抗风险能力，业绩展现出一定韧性。

©来源：国家统计局、央视新闻、财经杂志、家居新范式