中信建投：稳定币产业迈入合规监管新时代

核心观点

稳定币是价值与法定货币或其他资产挂钩的加密货币，作为交易媒介、计价单位和价值储存工具，主要包括法币稳定币、加密货币稳定币、商品稳定币、算法稳定币及混合稳定币五大类。随着全球监管政策逐步完善，该产业已从技术驱动与市场推动的“灰色地带”步入合规监管新阶段。中国香港、美国、欧盟、非洲等地区围绕数字货币铸币权展开激烈竞争，京东、蚂蚁、沃尔玛、亚马逊等国内外巨头亦加速布局，彰显未来增长潜力。

市场规模与发展前景

全球稳定币市值已突破2500亿美元，USDT与USDC占据近85%市场份额，集中度高企。跨境支付场景活跃，2024年处理规模达26.7万亿美元。RWA（现实世界资产）被认为是区块链未来最重要的趋势之一，预计至2030年市场规模可达16万亿美元。

主要风险提示

1. 监管不确定性：全球尚未形成统一监管框架，各国政策差异加剧发行方合规成本，政策收紧或将冲击市场信心。
2. 储备资产风险：法币抵押型稳定币依赖高质量储备资产，若流动性不足或透明度缺失，可能引发挤兑。
3. 技术安全问题：智能合约漏洞、黑客攻击、链上拥堵等威胁稳定币的安全性与可用性。
4. 市场竞争压力：面临CBDC（央行数字货币）、传统跨境支付系统等替代挑战，尤其国家信用背书下更具竞争优势。
5. 宏观经济波动影响：与加密货币热度高度相关，剧烈震荡或经济危机可能触发恶性循环，冲击产业发展。